| 日期：2016/4/20 14:26:21 人气：2276 |
从学术观点来看的话，美联储是否加息主要参照的是菲利普斯曲线这个传统模型。
什么叫菲利普斯曲线呢？我们以后的课程中会讲到这个问题。简单地说，就是当年有一个经济学家发现了一个基本规律，就是如果说全民就业，失业率比较低，在这种情况下，大家都有工作，都挣钱，那么就会导致每个人都在花钱，那么社会中的很多东西的物价会上涨，最后反映在通货膨胀率上升。
所以他得出一个基本结论，就是失业率越低的情况之下，通货膨胀率会越高。反之，如果失业率很高，通货膨胀会下降。那么这一套理论在50年代、60年代包括70年代的一部分是比较实用的，因为当年大家的金融资产规模并没有这么大，并没有这么大规模的比如说股票市场、金融衍生品市场还有债券市场。包括美国、欧洲的经济都主要是局限在实业经济范围之内，没有大规模的金融市场。但是现在规律发生了变化，美联储现在主要还是依赖这套模型来进行利率要不要加息、要不要减息这样一个判断。
按照菲利普斯曲线的话，美国现在失业率已经降到5%，已经接近完全就业了，而在这种情况之下传统的规律是通货膨胀飙升，但是没有，美国现在的核心通胀率还是在2%左右，这就跟以前的规律完全不符合。失业率在从10%下降到5%的过程之中，通货膨胀率应该上升。美联储在判断货币政策的时候就会采取加息来踩刹车，使经济放缓，来降低通货膨胀率。为什么会有加息一说？就是因为美国的失业率在不断地下降，那么很多人就说我们现在应该加息了，虽然通胀率还没涨但是一定未来会涨，所以我们现在就应该开始踩刹车。但是为什么迟迟没有这么做呢？
这背后的主要原因是他们所依赖的这套模型本身出了严重的问题，已经完全不符合实际情况了。美国现在的情况是实体经济的规模越来越小，而金融市场的规模越来越大，这就导致了本质上的不同，现在人们的主要财富不是在具体的这个工作收入，而是财产收入，金融收入。在这样的情况之下，再通过就业率来评估物价就会产生偏差。
另外一个原因是美国失业率的统计口径有严重的问题。它现在统计的只是积极找工作的人中有多少人能找到工作，注意这是个不同的概念。其实真实反映就业情况的还有一个参数叫全民就业参与率，这个参数能够比失业率更准确地反映现在的现象。
还有美国就业的质量在恶化。比如说在90年代的时候，他们所从事工作的收入水平是非常高的，就是所谓年薪5万美元以上的高薪就业岗位。但是由于20多年来的工业空心化，大量的制造业以及高新技术领域的工作被大量地转移到海外，留在本国之内的大多是一些服务业。所以我们现在看到的失业率下降很大程度上反映了美国低薪就业职位的增长，而高薪就业职位实际上还没有恢复到危机之前，甚至没有恢复到20多年以前。这也是整个国家经济发展动力不足的原因。
为什么没有加息？在当今世界的整个金融市场是连在一起的，他们以前的设想是我美国这边加息，其他的国家可能会出问题，但是我美国不会。但是现在看到的情况是全世界哪怕新兴市场国家出了问题，最终也会影响美国。比如石油价格过低的问题就引发了美国金融市场特别是债券市场中的垃圾债券出现严重的问题。所以他就不能不考虑新兴市场国家产生的冲击波会不会冲击到美国本土的金融体系、这个金融体系会不会出问题？所以美联储是两个方面在考虑，第一是它的模型，用于判断增加还是不增加的模型已经失效了。第二个问题，它必须要顾虑全球的金融体系的联动性会不会对美国本土造成杀伤。
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